工银瑞信基金/供图

　　证券时报记者 余世鹏

　　在东谈主工智能和大模子赋能下，公募主动量化再次成为商场眷注焦点。围绕主动量化发展趋势、投研计策迭代等话题，近日，证券时报记者专访工银瑞信基金指数及量化投资部总司理焦文龙。

　　焦文龙以为，随着东谈主工智能和大模子兴起，量化计策失效速率会随之加速。量化投资需要用多视角看待问题，酿成愈增加元、灵验的计策，能力更灵验发现某一类钞票的系统性问题和投资契机。

　　“多视角”警戒穿透商场迷雾

　　从2009年入行于今，焦文龙在不同阶段的投研侧要点齐有所不同，2009年到2015年他主要厚爱的是量化投资，2018年到2021年主要聚焦钞票设置和FOF投资。“通过这些年的鸠合，我在抓续扣问钞票设置怎样作念、多元钞票怎样看，FOF投资中的优秀投资东谈主用什么计策，这些对咱们的量化投资很有启发意旨。”

　　焦文龙从他作事生计的经验启航，对质券时报记者珍惜分析了这些年来国内公募量化投资的迭代进程。“我2009年入行，其时作念量化投资主如若把多因子找出来，其时因子也不是好多，卤莽几十个，汇总以后再作念得分，然后放到优化器里去酿成抓仓。从2010年至2014年这几年来看，量化投资能抓续带来可以的投资求教。”

　　但随着东谈主工智能和大模子兴起，量化计策失效速率随之加速。“尤其是近几年，算力很低廉，编程也可以让AI接济进行，使用步伐与器具的门槛裁减了。加上数据很低廉，有好多公开免费的数据，使得量化计策失效速率相等快，在以前一个计策可以守护较永劫辰。”焦文龙例如说到，2024年9月商场有一波大契机，但通盘进程很短，走动计策还莫得来得及安妥指数，最高的那波行情可能就已畴昔了。

　　在这么情况下，量化投资计策怎样迭代？焦文龙靠近记者建议的问题，给出了一个基于多年走动警戒的“多视角”谜底。他以为，投资者对商场的解析，骨子上是盲东谈主摸象，诚然不一定对，但多维度交叉考证、多维度看问题，就能缓缓找到主要矛盾。如果用多视角看待问题，商场走动或设置骨子上是一谈礼聘题，礼聘抓有现款照宿债券，抓有股票依然商品，只须多维度去看能力发现某一类钞票的系统性问题或契机。

　　储备“多计策”

　　闲逸应酬商场变化

　　经过前期的鸠合和探索，焦文龙如今在工银瑞信基金，以指数及量化投资部总司理的变装肩负起了通盘部门的科罚使命。身处量化投研一线的焦文龙将视线从投资计策延迟到团队科罚。从团队视角去看主动量化投资，他显得愈加闲逸和洋洋纚纚。

　　把柄焦文龙先容，工银瑞信指数及量化投资辖下设四个团队，折柳是主动量化团队、被迫量化团队、面向客户的管事团队、运营团队。就投资而论，他以为被迫和主动仅仅不同的科罚式样，从投资收益角度来讲都是一样的，要道在于设立钞票与计策背后调理的体系，这可能是不雅察体系，也可能是投资体系。

　　“不同成员科罚不同头寸，视线也不一样，咱们可以站在多元钞票的角度去相比哪个钞票好，在通盘碰撞、调换还能酿成愈增加元、灵验的计策。如果商场变了，临时准备计策是来不足的，就像作念手术一样，要事前准备好趁手的器具，只须事前储备好了计策库，能力在安妥的商场中使用安妥的计策。”焦文龙称。

　　“非论是股票、商品照宿债券、生息品，骨子上都是走动。从宏不雅因子角度来讲，这些走动背后锚定的要素，可能是一样的，比如走动风险利率变动的场合。多元钞票和多元计策可以索要出进攻的调理变量，咱们需要对调理的变量进行追踪、不雅察，酿成判定，作念出投资有议论。”焦文龙称。

　　“咱们把被迫的东西索要出来，在宏不雅层面酿成了总量因子、增长因子、动量因子、利率因子等，同期也在中不雅层面、微不雅层面索要了一些因子，比如行业景气度、走动情愫等，让这些因子匡助咱们描摹出商场情状、需要回绝哪些风险、趋势契机、波动率和走动契机是什么。这么下来，十分于我有一个状貌盘导航系统，导航系统是量化投研平台的中枢所在。”焦文龙示意。

　　居品调动需计议三方面要素

　　在上述团队单干背后，焦文龙对工银瑞信基金指数基金的布局，有着一套相对应的策画。从居品创设角度看，焦文龙以为，布局基金居品要有三方面考量，一是指数投资的场合，二是具体的投资式样，三是走动恶果和呈现给客户的收益体验。

　　“改日会尝试更多调动居品，比如混结伴产组合，内部有股票也有债券，还有一些是恒定比例的头寸。改日如果加入尾部风险科罚，即使是相同的A500指数，也有可能作念出相等多的居品，比如A500联合、A500指数增强。此外，也可以作念有仓位科罚的A500，满足不同投资者的多元需求。”焦文龙称。

　　他示意，从研发居品角度讲，布局基金最初要看场合，其次是客户需求，临了是评估自身才略。“比如中证A500指数具备量化特征，有客户认同这个指数的投资价值，且工银瑞信的平台可以针对中证A500指数作念逾额收益，就可以布局指数增强基金。”焦文龙称。

　　焦文龙以为，有一些指数不一定用增强的式样作念，以红利指数为例，可以布局多条居品线，如港股红利、A股质料红利。“咱们发现红利还有好多需要快速迭代调治的要素，因为红利骨子上是走动因子、价钱因子，股价涨了，价钱就高了，红利就低了。因此，作念一个Smart Beta居品就很有益旨，这需要咱们紧随着质料红利基准，保留投资生动性。”

　　从波动性的角度看，焦文龙示意，量化居品不一定波动性很大，这主要取决于计策自己，比如多头居品的波动性稍稍大一些，中性居品的波动性要小一些，套利居品的波动性更小，Smart Beta的居品相对基准的波动性小，现实波动性取决于Beta，有些Beta自己是波动的。因此，从投资东谈主的角度，要对明白界定且见解扩张的计策有解析才略，因为这是投资东谈主解析的变现。

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职守裁剪：江钰涵