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　　起首：李好意思岑投资策略

　　讲求：2025年3月前瞻请示向大金融+浮滥切换，平等关税后请示最大利空落地，狂躁后迎反弹窗口；5月络续强调“红5月”积极可为，AH市集均有可以施展。6月22日发布半年度策略《蓄力新高》，请示暖和众人去好意思元化+资金流向非好意思趋势，以及中恒久龙头化、国产化、众人化三大干线，于今上证指数涨超10%至近3700点。

　　财政延续发力+资金新增流入，成交善良彭胀助力行情继续革命高。财政端，财政部等推出对个东谈主浮滥和作事浮滥企业主体的贴息贷款，进一步相沿基本面预期竖立。资金端，7月以来外资+住户+融资等多方面新增资金流入，展望行情恒久朝上动能实足。市集心扉看，全A成交额达到2.3万亿元新平台，但距离3.5万亿劝诫位仍有空间。伙同历史看，刻下市集成交、换手继续向好，看好行情络续新高；短期来看，市集出现一定“恐高”心扉，咱们复盘历轮牛市，短期顶部暖和成交额量能，在继续缩量前无需过度“恐高”。

　　贴息贷款战术：对个东谈主浮滥和作事浮滥企业主怜惜息率为1%，其中个东谈主援手单笔5万元以下浮滥和5万元以上部分要点鸿沟浮滥，作事浮滥企业最高限度100万元。

　　资金端：1）外资看，A/H被迫基金在7月以来累计流入27/19亿好意思元，其中上周流入3.0/1.5亿好意思元。2）融资资金看，7月以来累计流入2029亿元，其中上周流入457亿元。3）融资流入结构看，科技+制造继续高流入，本周流入208/100亿元，上周流入99/108亿元；行业看，电子/估量机/机械/医药伙同2周周度流入超30亿元。

　　成立标的：券商再开动，“龙头牛”进行时，趋势行情中络续把抓咱们要点推选的券商、有色、煤炭；成长方面，上周请示的国产算力初步施展，下贱大厂财报季络续暖和CAPEX超预期的可能性。

　　1）“龙头牛”-供给出清/反内卷/央企重组：PPI触底（券商、有色、煤炭、光伏等）、央企重组（军工、电网、电力等）、低位出行链（体育、OTA、景区等）。

　　2）国产化-景气拐点周边：恒生科技、国产算力（暖和下贱大厂CAPEX超预期的可能性）、半导体链（代工、开发&材料、模拟&功率等Fabless）。

　　3）众人化-景气继续扩散：New Money出海（游戏、短剧、革命药）、国外算力（CPO、PCB等功绩考证标的年内肃穆，液冷、SOFC等细分恒久看好）。

　　成交额/换手率如何指引恒久行情和短期回鬈曲奏？

　　1）换手率实足值-本轮行情展望强劲：历史强势行情解放素质换手率时常在4%以上（如2005年/2009年/2014年/2020年行情），刻下市集解放素质换手率在4%平台。

　　2）换手率恒久趋势-本轮行情离触顶还有距离：历史行情涉及恒久顶，时常对应恒久行情峰值朝上，行情斜率着落，换手率峰值也着落（相配第三轮高涨的换手率峰值已低于第二轮高涨）。本轮流手率还在朝上攀升中，展望相较恒久顶部还有距离。

　　3）融资占比-中期行情还有朝上空间：刻下融资余额/解放素质市值还在中位，对应杠杆资金仍有发力空间；融资成交占比还未触顶，对应杠杆资金活跃度还未触顶。

　　4）成交额60日分位-短期回调手脚交缩量：历史成交额较难继续革命高（继续位于100分位），时常会短期阶段缩量修正；成交缩整时，行情时常也会对应诊疗，具体成交额60日分位下行是迫切指令方针（刻下成交额60日分位仍在上行）。

　　5）催化身分-暖和Jackson Hole会议联储表态等潜在冲击身分。历史行情回调看，固然止盈身分时常是背后主因，但国表里流动性催化/国际相干变化等事件时常成为回调催化身分。近期看，可以暖和Jackson Hole会议联储不雅点的变化，刻下市集存在部分鲍威尔转鹰预期。

　　风险请示：

　　1） 好意思国经济衰竭风险：好意思国周期已至高位，访佛特朗普减少开支的战术波动可能负面影响先至、降息提前截止等风险，存在好意思国景气周期高位回落可能，进而影响众人包括中国景气。

　　2） 国外金融风险超预期：好意思国潜在的二次通胀风险可能导致降息幅度低于预期，同期访佛景气周期见迎风险、好意思股相对高位，存在好意思国股市等金融市集波动加大的风险。

　　3） 历史教会失效：本文伙同历史战术后果、经济周期、股市行情等教会对当下进行分析，存在历史教会失效的可能。

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背负裁剪：常福强