热门栏目
自选股
数据中心
行情中心
资金流向
模拟交游
客户端
起首：湖畔新言
要点
供应： 6月国外矿山发运有一定冲量预期，四大矿山中绝顶热心累计同比减量较大的力拓和BHP，掂量6月四大矿山发运环比加多160万吨/周，非主流矿发运环比加多20万吨/周，增量受到统统价钱影响或弱于平常季节性；国内矿方面，6月为矿山安全坐褥月，由于安全和环保查验等原因，掂量6月国产铁精粉产量同比仍然偏低。
需求： SMM数据显现，6月将有3座高炉测验、6座高炉复产，月测验影响量环比减少1.98万吨，抽象沟通淡季下流需求仍有进一步下滑预期，后续朔方和西部盈利武艺较弱的钢厂或延续有新增测验提上日程，掂量6月铁水产量连接高位耐心回落，月过活均239万吨傍边，月环比下落5万吨/天。
库存： 6月底45港库存掂量约为1.40亿吨，较5月底加多130万吨，同比减少约930万吨。
不雅点： 6月宏不雅方面，中好意思关税博弈仍然是最大的不笃定性，市集现在对此多抓严慎、悲不雅魄力，大批对进一步轻佻不具期待；国内宏不雅方面，6月暂时缺少可期待的战略剖析议不雅察窗口，战略想路或连接以虚心托底对冲为主。
基本面来看，铁矿石近期“紧均衡”样式延续，6月价钱下行压力主要来自季度末矿山发运冲量和铁水耐心下滑，供增需减旅途下，要点热心口岸库存何时止降，库存拐点有望加快铁矿石在产业链内的相对估值归来。从需求角度来看，钢厂出口接单尚可，缓解了部分铁水压力，但沟通到玄色下流需求结构仍然所以内需为主导，在内需季节性转弱大配景下，6月“抢出口”需求又参加履行考据阶段，市集必将对高频出口数据强度提议更薄情的条款，恭候“弱预期”罢了或是6月交游主逻辑。综上，铁矿石单边操作仍然建议逢高布局空单为主。
风险点： 1、中好意思生意战轻佻；2、高资本矿亏蚀减产
供增需降，独力难支
一、价钱追忆：5月i2509合约先强后弱，区间窄幅激荡
5月i2509合约全体先强后弱、区间窄幅激荡，波动率下落。5月上旬，铁矿石低位激荡，5月8日国新办举办新闻发布会，会前盘面良晌交游战略预期，类似秘鲁口岸建造事故影响发运4-5个月的音尘在市集发酵，连铁小幅冲高，但期待已久的“双降”战略落地后盘面转为利多出尽，矿价跌至月内最低点；5月中旬，中好意思日内瓦谈判进展大超预期，市集风险偏好回升、连铁奴隶其他商品整个大幅反弹；5月下旬，铁水产量见顶、市集内需体感彰着转弱，类似偶有限产、调控相干“小作文”扰动，“弱预期”逻辑渐渐明晰，矿价激荡下行。
基差方面，5月铁矿石09合约基差在[62，84]区间先弱后强，最优交割品为巴混。5月12日《中好意思日内瓦经贸会谈麇集声明》象征着中好意思生意摩擦暂时轻佻，市集风险偏好回升，铁矿石盘面大幅反弹，现货价钱受到铁水见顶压制涨幅较小，基差快速走弱；左近月底，盘面在淡季“弱预期”逻辑下偏弱开动，基差迎来弱反弹。
月间价差方面，5月9-1价差先强后弱。上半月，铁矿石供应偏低、铁水高点超预期，强履行驱动月间正套施展畅达；后半月跟着铁水产量见顶，正套驱动削弱，月差激荡走弱。
现货价差方面，中高品价差（卡粉-PB粉）为93，较月初走扩11，中下品价差（PB粉-超特粉）为115，较月初走弱20。品种间价差分化主如果PB粉价钱施展偏弱所致，本年PB粉供应弥留问题抓续，一级市集溢价偏高，钢厂因此采购意愿有所下落。
二、供应：6月矿山季末冲量笃定性较高
5月铁矿石众人发运季节性回升，周均3154万吨，环比加多148万吨/周，增幅5.6%，同比抓稳；1-21周累计发运6.12亿吨，同比减少557万吨，降幅0.9%，同比缺口较上月收窄。
四大矿山5月系数发运量为2140万吨/周，月环比加多106万吨/周，增量主要来自Vale，同比减少20万吨/周，力拓和BHP发运同比偏低。后续来看，6月二季度末四大矿山仍有冲量预期，绝顶热心累计同比减量较大的力拓和BHP，掂量6月四大矿山发运约2300万吨/周，环比加多160万吨/周。
非主流矿山5月发运量为1014吨/周，环比加多62万吨/周，同比加多51万吨/周，环比增量主要来自非澳巴地区、同比增量则主要来自巴西非主流矿。后续来看，6月非主流矿发运一样有季末冲量驱动，月环比或将连接加多，但增量受到统统价钱影响或弱于平常季节性（往年6月环比增量区间在24-92万吨/周），掂量发运达约1034万吨/周，环比加多20万吨/周。
5月45港铁矿石周均到港2307万吨，月环比减少81万吨/周，降幅3.4%，同比减少143万吨/周，降幅5.8%；1-21周全港总量4.79亿吨，累计同比减少2863万吨，降幅5.6%。5月入口矿到港大幅低于预期，一方面，印度和秘鲁矿发运永诀受到价钱和事故影响产生超预期减量，另一方面，5月发往韩国和马来西亚的铁矿石加多，分流部分中国铁矿石供应。后续来看，按航运周期推算，类似近期到港偏低回补的量，掂量6月45港到港量约为2394万吨/周，环比加多87万吨/周、同比基本抓稳。
国内矿山方面，4月433家铁精粉产量2302万吨，环比减少57万吨，降幅2.4%，同比减少334万吨，降幅12.7%，由于环保和安全查验，东北和华北地区中微型矿山阶段性停产。从产能欺诈率来看，5月底国内矿山企业产能欺诈率为60.01%，月环比下落1.03%，同比下落5.40%，山西大矿惯例测验后又迎来安全查验，产量大幅下落；内蒙古地区矿山由于环保查验影响，露天矿基本均处于停产状况，掂量将于6月中旬还原，地下矿暂时保管平常坐褥，掂量6月国内矿产量同比仍然偏低。
三、需求：淡季铁水掂量耐心回落
5月247家钢厂日均铁水产量见顶回落，均值244.27万吨/天，较4月加多3.41万吨/天，增幅1.4%，同比加多9.33吨/天，增幅4.0%。5月尽管成材价钱核心下移，但焦炭两轮提降抓续为钢厂让利，钢厂盈利率保管在58%以上，铁水产量回落主如果由于淡季成材库存去化放缓，钢厂主动测验退换。
后续来看，SMM数据显现，6月将有3座高炉测验、6座高炉复产，月测验影响量环比减少1.98万吨，抽象沟通淡季下流需求仍有进一步下滑预期，后续朔方和西部盈利武艺较弱的钢厂或延续有新增测验提上日程，掂量6月铁水产量连接高位耐心回落，日均约239万吨傍边，月环比下落5万吨/天。
国外高炉方面，4月国外高炉生铁产量3283万吨，环比减少195万吨，降幅5.6%，同比减少89万吨，降幅2.7%，欧洲、日本和印度铁水产量降幅略大于平常季节性，从国外制造业PMI来看，这三个地区4月永诀录得49、48.7和58.2，尽管印度仍然在盛衰线以上，但同比下落0.2，且5月PMI进一步下落至57.6。后续来看，6月国外生铁产量有季节性减量，沟通到现在中国钢材和钢坯出口仍具性价比、且6月接单尚可，或连接阻碍国外铁水产量。
四、库存：6月口岸库存或将止降转增
5月45港铁矿石库存为1.39亿吨，月环比下落394万吨，降幅2.8%，同比下落993万吨，降幅6.7%，月内铁矿石供应低于预期，类似铁水仍在高位波动，口岸库存降幅好于预期。
后续来看，6月铁矿石供应加多、需求耐心下落，口岸库存或将止降转增，但沟通内矿6月产量偶然率难有增量，入口矿仍需替代部分国产铁精粉奢靡，掂量月底45港库存约为1.40亿吨，较5月底加多130万吨，同比减少约930万吨。
五、行情瞻望：供增需降，独力难支
6月宏不雅方面，中好意思关税博弈仍然是最大的不笃定性，市集现在对此多抓严慎、悲不雅魄力，大批对进一步轻佻不具期待；国内宏不雅方面，6月暂时缺少可期待的战略剖析议不雅察窗口，战略想路或连接以虚心托底对冲为主。
基本面来看，铁矿石近期“紧均衡”样式延续，6月价钱下行压力主要来自季度末矿山发运冲量和铁水耐心下滑，供增需减旅途下，要点热心口岸库存何时止降，库存拐点有望加快铁矿石在产业链内的相对估值归来。从需求角度来看，钢厂出口接单尚可，缓解了部分铁水压力，但沟通到玄色下流需求结构仍然所以内需为主导，在内需季节性转弱大配景下，6月“抢出口”需求又参加履行考据阶段，市集必将对高频出口数据强度提议更薄情的条款，恭候“弱预期”罢了或是6月交游主逻辑。综上，铁矿石单边操作仍然建议逢高布局空单为主。
风险点：1、中好意思生意战轻佻；2、高资本矿亏蚀减产
新湖期货谋划所
2025年6月3日
新湖玄色建材组
姜秋宇
从业阅历号：F3007164
投资商议号：Z0011553
审核东说念主：李明玉
审核东说念主从业阅历号：F0299477
审核东说念主投资商议号：Z0011341
新浪互助大平台期货开户 安全快捷有保险
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
背负剪辑：赵想远